明明：受春节结汇需求支撑，短期人民币或相对走强

中新经纬1月17日电：受春节结汇需求支撑 短期人民币或相对走强

作者 明明 中信证券首席经济学家

2023年以来，随着美元指数和美债利率回落，国内经济活动复苏，经济基本面好转，市场情绪好转，春前结汇需求释放节后，人民币与主要非美货币有交易。 中的表现非常出色。 展望2023年全年，外部压力趋缓，内部因素好转，人民币汇率有望进入升值通道，但经常项目收窄可能限制人民币升值空间。 节奏上，预计上半年人民币表现较为强势，下半年将以双向波动为主。

美元指数持续下跌，提振非美货币

美国劳工部公布的数据显示，2022年12月美国通胀数据将延续下行趋势。 其中，能源等项目的负增长将推动“季调后CPI（消费者物价指数）”转负。 这是该指数自2020年6月以来首次出现环比负增长。 随着通胀下行趋势逐渐显现，通胀对美联储加息的压力正在减弱比特币价格美元实时行情，市场对美联储加息步伐进一步放缓的预期推动美元指数在政策公布后走低。美国通胀数据，读数突破103点。

从美元指数加权货币来看，欧美货币政策边际分化、日本央行意外扩大目标收益率波动区间等因素也促成了美元指数下跌。美元指数。 随着美元指数继续走低，非美货币普遍上涨。

图1 各货币兑美元涨跌幅

内部因素改善支持人民币强势运行

大部分城市经济活动开始复苏，房地产等领域政策相继出台，带动经济基本面回暖，有望向好。 从地铁客运量、拥堵延误指数等高频数据来看，全国大部分城市经济活动正在逐步恢复。 经济活动的复苏和经济预期的改善支撑了人民币近期的强势。

A股市场外资持续净流入，中美利差逐步收敛，预示着人民币面临的资金流出压力近期或有所缓解，同时，市场风险情绪得到提振。 随着经济预期的改善，叠加A股市场在估值等方面变得更加划算，北向资金2023年初将继续净买入。此外，利率倒挂中美利差有所缓和，或将缓解债市外资流出压力。

图2 北向资金大量流入A股市场（亿元）

图3 市场情绪提振，股市、汇市双双上涨

临近春节，季节性高的结汇需求将支撑人民币。 2022年8月中旬至11月上旬，人民币经历了一轮快速贬值。 现阶段，银行代客结售汇规模持续下降，汇率也一路走低，说明客户持有外汇观望，也导致了微不足道的高贸易顺差对人民币的支撑作用。 随着春节临近，结汇需求将迎来季节性增长，需求的集中释放也将对年初以来的人民币走强形成一定支撑。

图4 临近春节结汇需求将迎来季节性增长（%，亿美元）

短期内，人民币可能会相对强势

展望2023年，随着美联储逐渐放缓加息步伐，美元指数和美债收益率走势将下滑，意味着人民币面临的外部压力将逐步缓解，其主导因素可能会回到里面。 经济预期改善或提振外商投资信心，FDI（外国直接投资）或逐步回归净流入状态。 同时，预期的改善也将对风险情绪起到积极作用。 A股市场有望继续吸引外资流入，中美利差收敛趋势将缓解债市外资流出压力。 整体来看，虽然经常项目顺差可能会限制人民币的升值空间，但目前人民币对外贸的反应较为迟钝。 若后续经济基本面稳步恢复，加之美元和美债利率走弱，市场情绪和预期改善有望带动非储备金融账户恢复，人民币有望相对运行上半年表现强劲。 下半年比特币价格美元实时行情，随着上述利好逐步消化，经常项目顺差收窄的拖累可能显现，人民币或重回震荡态势。 就股市而言，预计沪深联动将继续表现。 2017年以来，人民币汇率与A股联动性增强，人民币当前升值及升值预期将进一步提升人民币资产配置价值，吸引外资继续流入分配。 （中新经纬APP）