贵金属的避险地位会被数字货币取代吗？

6月22日，Facebook联合创始人克里斯·休斯表示比特币有避险功能吗，Facebook将推出全球数字货币Libra，这将使数字货币和支付领域迈上一个新的台阶。 包括 Visa、Mastercard、Paypal 和 Uber 在内的众多合作伙伴也将参与 Libra 项目，以帮助管理数字货币。 Facebook 表示，Libra 将提供一种低成本的方式来支持全球 17 亿无法轻松获得传统金融服务的人。 该公告重新激发了人们对同种数字货币比特币的兴趣，同时避险投资者推高了比特币的价格。 那么，数字货币会不会取代黄金白银成为下一个避险资产呢？

我们先从政策层面来看世界各国央行对数字货币的接受程度。 总的来说，虽然参差不齐，但人们普遍以包容、开放的心态看待数字货币。 以美国为例，美联储主席鲍威尔表示，美联储“一直在与各个金融行业公司就金融科技进行沟通，这里有潜在的好处，也有潜在的风险，尤其是可能有大量应用的货币” . 如果他们决定继续前进，我们将从安全、稳健和监管的角度寄予厚望。”

总体而言，数字货币在国家许可、政策监管、全球交易一体化等方面还有很长的路要走。 再以比特币为例，与黄金相比，其波动性远高于传统避险资产。 尽管摩根大通近年来大量投资做多比特币，但根据 CFTC 头寸报告，对冲基金和其他投资经理增加了对 CME 比特币期货的看跌押注比例。 持币多为散户，持币量大多在25个以下。

相对而言，黄金这几年一直处于熊市环境。 近期，随着美联储降息预期升温，受全球地缘政治动荡影响，市场价格迎来一波上涨行情。 可见，金价上涨受到基本面和宏观经济的支撑。 但数据显示，今年2月中旬以来，市场对比特币的百日平均信心指数转正后，投资者对比特币的避险和投资兴趣处于高位。 如果利息能够持续很长时间，比特币货币可能会超越黄金，迎来大涨。

对于传统的避险工具黄金，我们主要从两个维度分析其走势。 一是宏观层面，即对全球经济形势的分析，这是核心因素； 另一个是地缘政治，这是一个阶段性的因素。

从宏观上看，黄金具有对标美元信用体系的属性，反映了美国和非美国经济体经济表现的相对强弱。 比如近两年的数据显示比特币有避险功能吗，2017年全球经济正在复苏，美国、欧洲表现较好，美元走弱，黄金价格处于上行通道； 2018年美国经济增长强劲，美元走强，黄金并没有太大的受益。 从地缘政治角度来看，中东局势、美伊局势、中美贸易摩擦将在短期内影响金价走势。 因此，需要结合全球宏观经济和政治形势的变化来推断金价。

从基本面来看，美国失业率数据仍处于历史低位，消费数据也不算差。 我们倾向于后一种可能性，即预防性降息。 美国经济在2018年三季度见顶回落后，关键通胀数据持续下滑，长短期利率倒挂。 市场上大家都在寻找抗通胀的投资商品，而黄金无疑是最好的选择。

此外，从各国央行黄金配置来看，2019年以来，全球共有18家央行不同程度增持黄金。 在一定程度上，其储存量与一国对外经济贸易的信用水平有关。 黄金储备在稳定一国国民经济、抑制通货膨胀、改善国际信用等方面具有特殊作用。 增加央行的黄金储备可以增强金融体系的稳定性，增强市场信心。 其次，全球地缘政治和经济不确定性加剧，促使全球央行重新关注储备资产的安全性和流动性。 全球央行储备资产进一步多元化，黄金储备符合央行的安全性和流动性。 性要求。 三是金融危机后美元信用受到挑战。 贸易摩擦加速了全球央行的“去美元化”。 全球央行纷纷减持美债，增持黄金。 我国央行公布的数据显示，截至2019年6月，我国黄金储备61494万盎司，环比增加33万盎司，连续7个月增持。 央行增加黄金储备资产，既是出于优化配置的考虑，也体现了对黄金中长期升值的预期。 所以总体来看，下半年金价将处于上行通道。